原标题：建筑装饰：疫情期间大企业优势持续凸显，三四季度业绩有望持续恢复建筑装饰，维持“强大于市”评级 来源：格隆汇

评级：强大于市

1、本周初我们发布了建筑部分子行业的中报汇总分析报告，疫情期间中字头央企优势凸显，上半年订单、收入稳步增长，恢复情况明显快于行业的平均水平。这些都验证了我们关于疫情期间对大企业优势的判断。部分子行业例如钢结构甚至部分指标（订单增速加快、毛利率提升、费用率下降）呈现出改善和向好的局面。同时我们本周发布了报告 2020-09-08《大道至简，殊途同归——海外装配式建筑发展的启示》，认为我国 PC 技术已发展较为成熟，即将进入大规模推广阶段。预计未来 PC 结构占比将会进一步提升，并有望增加在商品房中的应用。

2、基本面方面，行业景气最差的时期已经过去，长期景气下滑的斜率已经趋缓，而短期景气在政策友好的背景下反而可能出现连续几个季度的提升，接下来的 3、4 季度，甚至不排除 2021 年的上半年，投资、基建可能仍保持增速向上态势，这可能构成建筑整个板块估值提升的基本面支撑（催化剂）。

3、投资行为方面，今年板块投资逻辑演变规律较为明显：上半年在经济、投资快速恢复的过程中，建筑板块部分个股的估值快速提升；时间推移到 7月初的时候，由于部分宏观政策没有进一步宽松，投资风格切换到了细分子行业龙头，金螳螂、中设集团、苏交科等同时出现了估值提升的情况；进入8 月份，市场前期强势的部分出现了调整，以中字头央企为代表的低估值板块表现相对强势。

4、因此，目前建筑板块投资逻辑仍然比较清晰，由于基本面的发展显著有利于细分子行业龙头、行业龙头，且他们目前估值仍然偏低，比如金螳螂的动态估值仍然在 12 倍左右，建议重视金螳螂等装饰公司的后周期特点。

5、我们仍然看好整个建筑板块的估值普遍提升。具体来说，预计 PC 行业龙头远大住工、装饰行业龙头金螳螂、钢结构行业龙头精工钢构和鸿路钢构、设计行业龙头中设集团和苏交科等仍将保持强势。由于公装行业的后周期性，他们业务恢复通常要滞后于设计、土建等环节，预计未来金螳螂业绩有望迎来改善。同时，远大住工由于行业的高度景气、远大美宅业务的超预期，预计未来基本面仍将保持强势。

风险提示： 我国固定资产投资增速恢复不及预期；逆周期政策落地不及预期;细分行业龙头、行业龙头估值上涨不及预期。

文章来源：《建筑与装饰》 网址: http://www.jzyzszzs.cn/zonghexinwen/2020/0915/680.html